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市场需求显现,买入棉花合约优势分析

发布:2017-04-19 14:18:48   来源:互联网   评论:0 点击:
本文导读:  在经过1个多月的回调后,目前国储棉市场成交均价稳定,市场需求显现,国际市场乐观,后期有补库预期及新花上市预期,虽然有大量仓单的...

超级大乐透 www.lannamantra.com 本文关键字:棉花

  在经过1个多月的回调后,目前国储棉市场成交均价稳定,市场需求显现,国际市场乐观,后期有补库预期及新花上市预期,虽然有大量仓单的压制,但买入1709合约还是具有一定的优势。
 \
  
  一
  
  买入棉花(15905,70.00,0.44%)1709合约的主要逻辑
  
  1、工商业补库需求后期将显现
  
  在过去的几年,棉花熊市过程中,工商业以去库存为主。我们看到棉花熊市的2012年度、2013年度、2014年度,总库存以下降为主。在去库存完成后,市场将进入补库存阶段。2016年社会库存加上了去年9月的抛储量。由于棉花价格大涨,而企业库存有限,市场补库的积极性非常高,2016相比2015年明显提升,库存量大约提升1个月。去年加大补库量的企业也得到了实惠,取得了不错的收益,加强了今年继续囤货的预期。
  
  按照年度末期补库3个月的量进行预期,预期今年国储总量将达到280万吨。目前国储系统供应充分,市场表现并不积极。但到了后期,市场的积极性会体现出来,表现在成交量放大,价格提升。
  
  据我们调研显示,大部分纺织企业目前采用随买随用的方式进行经营,但在6月份以后,会有补库的预期。
  
  图1:工商业总库存形势
  
  \
  
  资料来源:中国棉花信息网长江期货研究部
  
  2、今年新花收购预期比较乐观
  
  去年棉花价格上行,籽棉价格上涨明显。与此同时,扎花厂也利润颇丰。特别是在大量企业采用基差交易的模式后,通过在期货市场上进行卖出套保的方式,让企业赚到了不少钱。行业企业都比较看好棉花市场的机会,进新疆包厂的积极性继续提升。而一些有实力的企业则直接在新疆承包土地进行种植。
  
  现在新疆地区的棉花产量预期达到400万吨以上,但是加工产能远远超过这个数字。因此,在大家都乐观预期的情况下,可能会继续出现抢收的情况。去年新疆地区棉花收购价在15600元/吨左右,预期今年将在此价格上有所提示。
  
  3、国际棉市场继续紧张
  
  虽然说USDA的月度报告持续低于市场预期,而新年度全球市场种植面积增加比较明显。但就本年度而言,全球市场紧张的情况很清晰。美棉方面,目前的出口情况非常好,4月报告已经上调了17万吨的出口。印度方面,今年产量增加、进口增加、出口减少,在国内需求提振和市场补库的双重作用下,国内棉价不降反升,成为全球最高棉价。刚刚供应市场的澳大利亚棉花已经销售过半,其良好的性价比导致市场上一货难求。就整体市场的情况而言,本年度国际市场供求紧张是比较清晰的。
  
  以中国棉花信息网的3128B指数进行计算,目前内外价差已经回落至500元/吨左右。但以国内纺织企业的实际用棉成本计算,按照国储新疆棉成交均价15000元/吨计算,目前内外价差已经回落至-300元/吨。在此价差基础上,国内纺织企业的竞争力非常大,将明显提升国内用棉需求。正常的价差在1000元,而国内纺织企业没有竞争力的价差在1500-2000元区间。从这个角度看,内棉至少有1000元的抬升空间。
  
  天量仓单成为看空的主要逻辑
  
  1、年度仓单量成为巨大压力
  
  到目前为止,市场上注册仓单量达到3809手,加上仓单预报3253手,合计7062手,历史最高。仅仅注册仓单量,在棉花期货历史上也处于较高位置。同时,今年期货仓单升水幅度比较大,高升水棉花比比皆是,导致市场接货意愿不足。此外,从今年期货仓单和国储新疆棉成交均价进行比较,市场认为两者平水时,期货仓单具有流出可能性。但近期的反弹后,期货仓单又出现略微升水,将导致期货仓单一直不能有效流出,仓单压力将持续存在。
  
  图4:期货市场仓单处于历史高位
  
\
  
  资料来源:WIND长江期货研究部
  
  2、仓单压力的解读
  
  就目前的情况而言,确实仓单流出的动力非常小。但就整个市场进行分析,笔者认为有以下几个逻辑:
  
  1、期货仓单只是现货市场的库存从现货市场转移到了期货市场。我们计算期货压力,主要还是看现货市场的库存压力。
  
  2、目前期货仓单由于高升水,导致流出缓慢。但如果我们把该期货仓单一直后移到9月、1月甚至明年3月份交割,其不合理的高升水又将被不合理的时间贴水抵消。相比明年的国储棉而言,它们是有竞争力的。
  
  3、期货仓单即使不流出,也不影响市场的趋势。期货仓单影响的只是期现价差。期货仓单的大量存在,将有效限制期货升水的情况,但是现在期货并没有升水。
  
  策略总结
  
  从目前国储棉的成交来看,在国际市场的支撑下,目前新疆棉15000元/吨的成交均价受到很强的现货支撑。而仓单的压力只是暂时的,未来对补库的预期和新棉的预期非常强,肯定需要被释放。国际市场的强势,则从内外价差方面给了国内市场以安全边际。
  
  策略简述(请根据自身情况行事,并跟踪后续报告):
  
  1、入场点位:15300-16000区间入场;
  
  2、止损点位:跌破14800止损。
  
  3、目标区间:第一目标区间16500-17000;第二目标区17000以上。
  
  4、节奏控制:在5月交割前,存在一定的压力,市场可能会有回落,或是入场良机。后期关注国储棉的成交量,调整节奏。
  
  
(本文来源:互联网)超级大乐透
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